来源：雪球App，作者： 大占星师MIKO，（https://xueqiu.com/4260262626/329338870）

总体上还是挺客观的，自己可完全写不出来，链接清除了实在太多。

整体表现

心动公司在2024年实现了显著的财务业绩反转，从2023年的净亏损转为盈利。公司年度收入也实现了令人瞩目的同比增长。这表明公司此前采取的降本增效措施取得了成效，并且新游戏的成功上线有力地推动了收入的增长。

收入分析

心动公司2024年的总收入达到人民币50.12亿元。从2024年上半年的数据来看，游戏分部贡献了人民币14.863亿元的收入，TapTap平台分部收入为人民币7.343亿元。值得注意的是，游戏业务收入实现了64.2%的同比增长。这主要归功于新推出的自研游戏，如《出发吧麦芬》(GoGo Muffin)、《铃兰之剑》(Sword of Convallaria)和《心动小镇》(Heartopia)。TapTap中国版App的平均月活跃用户（MAU）也实现了23.0%的同比增长。

游戏收入的显著增长，特别是来自自研游戏的部分，显示了公司在内容创作方面的实力正在增强。TapTap MAU的增长表明该平台作为用户获取和互动的重要渠道依然充满活力，并具备进一步商业化的潜力。

盈利能力分析

心动公司在2024年实现了净利润人民币8.12亿元，相较于2023年的亏损是一个显著的转变 。经调整净利润为人民币8.77亿元 。公司的毛利率也得到了改善 。2024年上半年，公司录得期间溢利人民币2.506亿元 。盈利能力的恢复是一个积极的信号，表明公司运营效率的提高以及新游戏策略的成功。经调整净利润高于报告净利润，这可能表明存在某些影响通用会计准则（GAAP）数据的非经常性项目或调整。

成本分析

心动公司2024年的收入成本有所增加，但增速低于收入增速 。研发费用同比有所下降 。一般及行政开支有所增加，这可能与绩效奖金和股权激励的增加有关 。收入成本增速低于总收入增速，这预示着公司在服务交付方面效率的提升，或者可能转向了利润率更高的收入来源。研发费用的下降可能是成本削减努力的结果，但也可能引发对长期创新能力的担忧。与盈利相关的行政费用的增加可以被视为激励员工的积极信号。

现金流分析

在提供的资料中，关于心动公司现金流量的信息有限。报告指出，由于可转换债券的赎回和股份回购，公司的现金和短期投资有所减少 。作为行业对比，哔哩哔哩报告了2024年全年正向经营现金流 。动用现金进行债券赎回和股份回购表明公司专注于回报投资者和管理债务。心动公司在报告中缺乏详细的现金流量信息，这需要在更全面的报告中进一步研究。

股息信息

心动公司宣布派发截至2024年12月31日止年度的末期股息每股0.40港元 。2024年没有派发中期股息 1。末期股息的派发标志着公司恢复盈利能力，并愿意与股东分享利润，这对投资者来说是一个积极的信号。

当前估值评估

股价与市值

截至2025年3月28日收盘，心动公司的最新股价约为每股32.35港元，市值约为158.7亿港元（按最新股价计算）。该股的52周价格波动范围为13.32港元至40.00港元 。过去十二个月的每股收益（EPS）为人民币1.71元 。根据2024年净利润人民币8.12亿元 和2025年3月28日约32.35港元的收盘价及1港元兑换约0.93人民币 11的汇率计算，以及约4.91亿的总股本 16，可得每股收益约为人民币1.65元，折合港币约为1.77元。因此，市盈率约为18.28倍。其他估值比率，如市净率（P/B）和市销率（P/S）也有报告 。

与行业同行比较

将心动公司的估值倍数（P/E、P/B、P/S）与其同行进行比较，例如腾讯、网易和哔哩哔哩 13。腾讯的市盈率约为22-23倍 ，网易的市盈率约为14-17倍 。哔哩哔哩由于尚未实现持续盈利，其市盈率为负值 。市净率和市销率等其他估值指标也应与同行进行比较 。

心动公司相对于腾讯和网易的显著更高的市盈率在之前的报告中有所提及，但根据最新的盈利数据和今日收盘价，其市盈率已大幅降低，更接近其同行。这表明市场对其未来盈利增长的预期可能更为理性。哔哩哔哩的负市盈率反映了其目前的盈利状况，使得直接比较市盈率的意义不大。

分析师评级与目标价

分析师普遍给予心动公司“强烈买入”的评级 。平均12个月目标价约为27.56港元，尽管一些分析师给出了更高的目标价，如花旗银行的48.00港元 。值得注意的是，根据平均目标价，该股可能存在下行风险。花旗银行给予心动公司“买入”评级，目标价为48.00港元 。分析师普遍看好，并给出高于当前股价的目标价（在某些情况下），这表明专业人士认为该公司具有上涨潜力。然而，平均目标价与花旗银行的目标价之间的显著差异表明分析师之间存在不同的看法，平均目标价甚至暗示了潜在的下行风险，需要仔细考虑。

未来增长潜力

新游戏管线分析

心动公司近期推出的游戏如《出发吧麦芬》（在多个市场登顶排行榜）、《铃兰之剑》（以其精美的像素画风和扎实的游戏玩法广受好评）以及《心动小镇》（上线首月下载量超过2500万）均取得了成功 。公司计划在2025年推出多款备受期待的付费移动游戏，包括《全面憨憨战争模拟器》(Totally Accurate Battle Simulator)、《潜水员戴夫》(Dave the Diver)和《火山的女儿》(Volcano Princess) 。心动公司将自研游戏视为公司发展的核心驱动力之一 。截至2024年12月，公司还有2款网络游戏处于研发阶段，较之前的数字有所下降 。

近期游戏的成功表明公司具备创造和推广热门游戏的能力，这对推动收入增长至关重要。计划在2025年发布付费游戏表明公司正在努力实现游戏组合的多样化，并可能吸引不同的玩家群体。在研游戏数量的减少如果不能伴随着效率的提高和更高质量的发布，可能会引起对未来创新能力的担忧。

TapTap平台增长

TapTap中国版App在2024年的平均月活跃用户（MAU）实现了23.0%的显著同比增长 。TapTap平台贡献了可观的收入 。公司还在TapTap中集成了人工智能驱动的问答模块和DeepSeek的深度思考能力 。心动公司也在努力优化TapTap的国际版本 。TapTap平台的持续增长有力地证明了其作为游戏分发和社区中心的重要性。人工智能的集成表明公司致力于提升用户体验，并可能通过更精准的广告或推荐来提高盈利能力。对国际版本的关注则预示着平台全球扩张的雄心。

游戏行业趋势

全球游戏市场持续增长，亚太地区，特别是中国，占据着重要的地位 。移动游戏的重要性日益凸显 50。人工智能在游戏行业的应用也成为一种趋势 。中国游戏市场的监管变化可能会带来影响 。心动公司在快速增长的移动游戏市场中运营，尤其是在中国。公司对移动游戏的关注以及在TapTap平台中早期采用人工智能与这些趋势高度契合。然而，中国监管环境的不确定性仍然是所有在该地区运营的游戏公司需要考虑的潜在风险因素。

研发与创新

心动公司持续投资于游戏研发，尽管研发人员数量略有下降 。公司已开始在游戏开发和平台用户服务中应用人工智能生成内容（AIGC）技术 。心动公司的长期愿景是专注于高质量的游戏并支持开发者 。尽管研发人员数量略有减少，但持续的研发投入表明公司致力于未来的游戏开发。采用AIGC技术可能会提高内容创作的效率。公司明确的愿景强调对质量和更广泛的游戏生态系统的关注，这有助于实现长期可持续发展。

竞争格局

主要竞争对手概览

中国游戏市场竞争激烈，主要竞争对手包括腾讯和网易这两家市场领导者 。哔哩哔哩也是内容和游戏领域的竞争者 55。全球范围内，心动公司的竞争对手还包括Take-Two Interactive、Nexon和Team17 。中国游戏市场由腾讯和网易主导，心动公司需要在这一充满挑战的环境中通过其游戏质量、TapTap平台和创新能力实现差异化。了解这些主要参与者的策略和表现对于评估心动公司的竞争地位至关重要。

心动公司的竞争优势与劣势

优势：

2024年成功扭亏为盈，表明公司执行力提升 。

TapTap平台持续增长，拥有强大的社区 。

近期自研游戏的成功证明了其内容创作能力 。

在平台中早期采用人工智能技术 。

专注于付费游戏，可能迎合特定的细分市场 。

劣势：

相对于规模更大、更成熟的同行，估值倍数显著偏高 。

增长可能过度依赖于少数几款成功的新游戏 。

研发人员略有减少，可能影响未来的创新能力 。

TapTap国际版本仍在开发中，面临竞争 。

心动公司的优势在于其近期的执行力以及平台和内容的潜力。然而，其较高的估值和对少数新游戏的潜在依赖性构成风险。持续创新和TapTap国际版本的成功扩张对于维持长期增长和证明其估值合理性至关重要。

风险与机遇

风险：

游戏行业竞争激烈 。

游戏开发成功与否以及游戏生命周期存在不确定性 。

中国游戏市场监管变化 。

TapTap平台国际化扩张可能面临挑战 。

高估值需要持续的高增长来支撑 。

机遇：

中国及全球移动游戏市场持续增长 。

TapTap不断增长的用户群的进一步商业化 。

成功推出和全球扩张新的自研游戏 。

利用人工智能提升用户体验和运营效率 。

付费游戏市场的增长 。

结论与建议

心动公司在2024年实现了令人瞩目的财务反转，这主要归功于其成功的游戏发布和TapTap平台的增长。根据最新的盈利数据和今日收盘价，其市盈率已大幅降低，更接近其主要竞争对手，但仍然需要持续的业绩增长来支撑其估值。虽然公司的新游戏管线和TapTap平台的持续发展为未来的增长提供了动力，但考虑到游戏行业的竞争激烈以及监管环境的不确定性，投资者在做出投资决策时应谨慎权衡风险和机遇。建议未来密切关注心动公司新游戏的市场表现、TapTap平台的用户增长和商业化进展，以及研发投入和成本控制情况，以更全面地评估其投资价值。

建议： 鉴于心动公司目前的估值水平，建议投资者在进一步投资前采取谨慎态度，并密切关注公司未来的业绩表现和新游戏发布情况。可以考虑将该股列入观察名单，并在其业绩持续超预期或估值回归合理区间后再做进一步评估。